环球今亮点!棉花 延续弱势格局

基本面利多难觅


(相关资料图)

目前国内棉花市场呈现供需错配的特点,一方面,供应压力后移,待集中上市期释放;另一方面,“金九银十”旺季需求逐步转淡,棉价支撑也逐步减弱。整体上,内外棉价仍有进一步的下行空间。

近两周,郑棉价格重心逐步下移,主力合约跌破万三支撑。展望后市,郑棉难言乐观,中期仍有下行风险。

供应压力后移

近期,新棉发运受阻,上市进度缓慢。据全国棉花交易市场数据,截至10月27日,新疆地区皮棉累计加工总量为66.28万吨,同比减幅47.08%。往年来看,在10月底的时间节点,新疆棉花日加工量已经达到峰值,但现在仍有不小的差距,新棉加工高峰期延后,加工、销售时长拉大。此外,物流成本提高、发运时间延长,导致新棉出疆量少,内地资源紧张,进而导致“两个倒挂”现象的发生,即内地库和新疆库价格倒挂、陈棉和新棉价格倒挂。

2021/2022年度内地库双29的陈棉报价在15600—16500元/吨,2021/2022年度新疆库双29的陈棉报价在14800—15500元/吨,2022/2023年度新疆库双28的新棉报价在14200—14500元/吨。四季度为新棉集中上市期,也是一年中供应量最大的时候,虽然现在生产进度被打乱,但供应压力不是消失而是后移,等待集中上市期,供应压力将集中释放。

需求逐步转弱

随着“金九银十”旺季需求逐步转淡,棉价支撑也逐步减弱。9月、10月为传统的下游纺织生产、销售旺季,近期通过我们对纺织企业调研可知,企业订单量出现减少趋势,成品去库速度放缓,甚至开始累积,部分企业(订单化生产型的企业)担心如果后续订单承接力不行,将考虑降低开机率。目前纺织企业的原料库存处于历年低位,存在补库刚需,为了满足生产经营,需要采购原料。但随着需求逐步转淡,纺企采购意愿将逐渐下降,采购量也将减少。并且,基于对后市偏悲观的心态,纺企也不愿意大量采购原料。

从近期数据来看,纺织企业也有主动降低原料库存的情况发生。此外,终端纺织品服装销售也在走弱。9月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1072亿元,同比下降0.5%,环比增长11.32%;9月,我国出口纺织品服装280.51亿美元,同比下降3.71%,环比下降9.44%;其中纺织品出口120.69亿美元,同比下降2.74%,环比下降3.37%;服装出口159.82亿美元,同比下降4.43%,环比下降13.55%。

籽棉价格或已到峰值

收购初期,新疆地区机采籽棉收购价集中在5.1—5.5元/公斤,折算成皮棉价格在11000—12000元/吨,当时棉花主力期货价格在13500—14000元/吨,两者价差之大,存在较大套利空间。10月以来,籽棉收购价整体上移,目前主要集中在5.5—6元/公斤,折算成皮棉价格在12000—13500元/吨,其与期货价格价差大幅收敛,期货价格向下靠拢籽棉折皮棉价的下跌逻辑已得到一定程度的消化,成本上移,也对棉花期价构成一定支撑。但同时,由于套利空间大幅缩窄,轧花厂收购心理将更加谨慎,籽棉价格继续上涨空间受限。根据往年规律,籽棉价格在收购期呈现“倒U形”结构居多,那么现在价格或已经到了峰值,后续或高位回落。

综合来看,目前国内棉花市场呈现供需错配的特点,一方面,短期供应收紧,但供应压力后移,待集中上市期释放;另一方面,目前棉花去库速度较快,对价格产生一定的支撑。而中期来看,基本面仍未看到明显的上涨驱动,叠加宏观面偏弱,内外棉价未来仍有进一步的下行空间。

关键词: 同比下降 期货价格 市场呈现