天天最新:PTA 成本驱动偏强


【资料图】

目前疫情峰值已过,叠加春节假期临近,国内出行活动有望修复,预计在2月中下旬PX供需从紧平衡转向平衡,成本端仍有一定支撑。

在需求的乐观预期带动下,原油振荡上行,同时PX因供应增加缓慢和需求提升,表现较强。PTA跟涨成本端,2305合约突破5700元/吨,短期偏强走势有望维持。随着装置重启和聚酯补货氛围回落,PTA库存出现明显累积,基差走弱。但由于PX和PTA新装置投产仍在继续,PTA累库较为确定,且需求恢复实际情况有待考证,市场风险同样较大。

近期国内外经济数据表现良好,美联储或放慢加息步伐,需求乐观预期带动下原油振荡走高,价格重心上移。PX由于新装置投产后产量贡献偏慢,广东石化投产时间推迟,叠加国内MX调油的经济性好于生产PX,市场实际供应增量有限。随着PTA开工率提升,市场买盘积极,需求增量明显。成本驱动,且供需趋紧,PX价格重回1000美元/吨上方,PXN坚挺在300美元/吨附近。

目前新装置进度来看,盛虹炼化1期负荷持续提升,2期也已于1月7日投产;广东石化1月中下旬预计将会产出产品;大榭石化计划在2—3月投产,新装置产量正在逐步兑现中。但是3月份开始,国内外的PX均将进入传统的集中检修期,供应实际增速或有限。同时,刚刚重启的PTA装置短期内再度停车的可能性较低,且疫情峰值已过,叠加春节假期临近,国内出行活动有望修复,预计在2月中下旬PX供需从紧平衡转向平衡,成本端仍有一定支撑。

2022年12月底因供应端装置减产较多,叠加宏观强预期,PTA加工差回升到500元/吨之上。在高利润驱动下,减停产装置陆续开始提负和重启,上周PTA开工率回升至69%附近,较去年12月底的低点提升了7个百分点,且新装置进度持续推进,PTA供应压力增加。但由于目前PX表现较强,PTA加工差现压缩至300—350元/吨附近,低利润下工厂负荷继续提升积极性有限。

基差方面,由于供应在持续增加,且随着聚酯春节前补货氛围回落,PTA库存开始出现明显累积。截至1月13日,社会库存上升11.5万吨至173.5万吨,供应商随行出货为主,基差持续走弱,且后期仍会继续走弱,目前2月主港货源在2305合约贴水15附近有零星成交。

需求端利好政策频频出台,市场预期春节后需求良好,叠加聚酯工厂低负荷运行和优惠出货,终端节前备货增加,聚酯工厂库存压力已有所缓解。目前POY、DTY、FDY的库存已分别回落至8.7、20.2和14.6天,处于往年正常水平。同时,聚酯现金流也有所修复,FDY和DTY均已小幅盈利,POY处于盈亏水平线附近。去年四季度经济数据公布,GDP增速为2.9%,超市场预期,中国经济将整体性好转,进一步增强了市场对于需求向好的信心。

短期由于春节前后为消费淡季,且受春节前投机性备货影响,终端原料库存尚可,预计聚酯产销回暖尚需时间,负荷提升幅度有限,或在69%附近运行,后期逐步提升。不过若节后需求跟进不足,聚酯工厂将再度面临累库压力,需谨防需求恢复不及预期的利空影响。

图为PTA社会库存(万吨)

在成本驱动和需求恢复预期的共振下,PTA涨幅明显。由于成本端原油和PX支撑仍在,以及对未来需求向好的预期,短期或延续偏强走势。但PX和PTA新装置投产继续,存量装置负荷提升,PTA供应增加,且实质性需求恢复有缓冲期,高位风险较大,春节前不宜追涨。关注原油走势、装置变动及节后需求具体表现情况。

关键词: 出现明显 乐观预期 继续提升