研报正文

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【锌】

周四沪锌主力合约较前一交易日下跌0.23%。供给端，国产矿加工费维持高位，矿端供给宽松。海外欧洲电力价格持续下行，炼厂有复产的可能性。

需求端，下游开工率持续回升。LME库存低位上行，上期所库存同比往年偏高，社会库存累积幅度较大。短期来看，锌基本面矛盾不突出，震荡概率较高，交易上区间操作（2.3万-2.5万）。

【镍】

周四沪镍(196190,-1740.00,-0.88%)主力合约较前一交易日下跌2.35%。

基本面方面，菲律宾仍处于雨季，矿端供给偏紧。镍铁方面，高价镍矿对镍铁成本形成支撑，国内部分镍铁企业开始检修。精炼镍产量增加较快，进口盈利窗口持续开启。

需求端，不锈钢现货市场成交略有转好，不锈钢厂成本高企，利润微薄，行业普遍处于亏损状态，目前部分不锈钢厂考虑减产。

合金端，受镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。在新能源领域，硫酸镍价格继续上行，企业采购硫酸镍生产电积镍热情较高。库存方面，LME库存低位下行，国内库存略有减少。

短期镍基本面多空因素交织，区间震荡概率较高（20万—23万），交易区间操作。

【贵金属】

周四，黄金白银期货震荡偏弱。截至14:30，沪金主力合约AU2304暂报411.86元/克，下跌0.13%，沪银主力合约AG2306暂报4962元/千克，下跌0.66%。

美联储公布2月会议纪要，与会者表示有迹象表明，美联储收紧货币的累积效应已开始缓和通胀上升的压力，几乎所有官员支持加息放缓至25bp，但也有少数官员倾向加息50bp。多名与会者担忧市场对通胀下行信心增强，使得金融条件转松，为了让通胀回到2%目标，需要使金融条件与美联储政策限制程度一致。整体纪要解读相对市场偏鹰，金银仍然承压。

近期零售销售、CPI等经济数据偏强使市场前期积极的3月后停止加息预期，推后至5-6月，仍在向美联储2月会议和前期点阵图中所反映的现实回归的过程中，但已较为充分。尽管长线驱动贵金属上涨的衰退预期、美联储加息放缓和央行购金未改变，但中短期看市场或需等待预期充分调整，并有更多数据指向衰退预期和降息预期的情况下，方能迎来下一波上行。

操作上建议，暂时观望。

关键词： 幅度较大 加息预期 的情况下