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研报正文

本周（4月28日）原糖7月合约收26.37美分/磅，周涨幅8.43%；伦白糖(6864,-30.00,-0.44%)8月合约收711.4美元/吨，周涨幅5.19%；郑糖2307合约收盘价7035元/吨，周涨幅1.91%。

续4月中旬伦糖高价交割后，4月28日原糖5月合约同样等来自2011年以来的高价交割，5月原糖交割量为92.47万吨，高于前两年同期，接近10年同期交割量均值。交割糖源大部分为巴西糖，仅有小部分为中美洲糖，可以看出全球供给端严重依赖巴西糖供应。ISO基于亚太区超预期减产，对2022/23年度全球食糖供应过剩下降至110万吨，低于前值250万吨。

基本面，印度临近2022/23年度榨期结束，ISMA最新预估产糖为3280万吨，由于减产幅度过大，印度政府为抑通胀稳糖价，现有计划重新调整出口政策，包括限制前期出口配额615万吨尚未完成许可量，而泰国配额B出口缓慢，以及糖厂仍未决定下年度套保比例。因此，基本面利好推动原糖继续高位运行。

关注美联储5月会议加息和美国银行业违约风险增加，宏观风险对大宗商品影响。

国内现货市场成交一般，产区南宁仓库价周度上涨100元/吨，销区周度上涨30-80元/吨不等，全国销售均价进入7字头。郑糖空头减仓离场，盘面突破7000关口，市场乐观情绪放大。

按照昆明糖会各产区预报统计，2022/23榨季国产糖产量接近900万吨，同比减产285万吨，叠加榨季前新糖预售量过高，4月工业库存下降至近十年最低水平。根据五一出行数据，外出旅游需求爆发，反映出市场的真实需求的回归。

国内供应端紧缺，进口糖和国储发放将对后期糖价引导，关注节后下游消费端补库进度及各地4月产销数据公布。谨慎原糖交割后回调，郑糖跟随着外盘价格波动。

【策略建议】建议前低多单获利滚动平仓，关注政策面变化。

【风险提示】宏观消费

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