黑色板块 继续振荡寻底


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5月8日,唐山市丰南区发展和改革局发布做好2023年粗钢产量压减工作的通知,保证全年粗钢产量不超过去年,为下半年粗钢产量定下基调。从统计局数据看,截至2023年3月,我国粗钢产量合计26155.58万吨,比去年同期超产7.47%。简单推算,2023年4—12月全国将面临1817.98万吨的减量,占全年10.13亿吨产量的1.8%。展望后市,黑色系市场主要聚焦以下几个方面:

一是聚焦钢厂增减产,以及产量与需求间匹配情况。今年需求预期与现实劈叉,继续加大市场博弈,加剧情绪的不确定性,其博弈将贯穿全年。以上多个层面共同决定现阶段黑色板块的节奏,以及产业链内部利润的进一步分配。

螺纹钢供应方面,关注钢厂增减产情况。在粗钢平控预期、旺季需求证伪、钢企亏损的背景下,螺纹钢产量先于五大材其他品种出现回落。在连续四周减产后,即期生产利润回升,部分检修钢厂再度复产。结合全年政策和当下淡季看,并无大面积复产动力,后续自发性减产或以暂未大幅度减产的板类为主。需求方面,关注预期和现实的交易节奏。房地产市场成交在“小阳春”后回落,竣工情况好转而开工尚未感受暖意。整体上,表观需求表现一般,金三银四旺季证伪,但六至八月淡季,市场或再交易金九银十旺季需求预期,主导开工拿货意愿,带动黑色板块整体见底反弹。

二是聚焦成本端,炉料短期磨底,中长期宽松格局不改。近期炉料大幅下挫,使得成材失去成本支撑。铁矿石市场,高铁水现实和减产预期,导致铁矿石呈现近强远弱结构,使得大基差下期价更富弹性但其供需趋松格局不改。焦煤端,蒙煤进口问题主导,但更多为情绪扰动,供需中长期宽松。焦炭端,钢厂提降已落地多轮,市场普遍预期九轮,价格仍有向下空间但有限。以焦煤1200元/吨、焦炭1800元/吨、铁矿石600元/吨的成本估算,螺纹钢成本底部在3200元/吨左右。

具体操作方面,单边策略上,煤焦钢矿仍有探底动作,因近两月持续下行后,估值回归,短期走势以偏弱振荡对待。中期来看,淡旺季预期或引导未来一季度的V型走势,即5—6月交易淡季现实,6—8月淡季现实下交易旺季预期,9—10月旺季靴子落地或是证伪。

对冲策略上,产业链上下游利润的进一步分配同样带来机会。2022年产业链利润整体集中于上游煤端,随着今年多轮钢厂提降以及煤自身进口增加等,产业链利润进一步向下游分配。操作上,建议做多焦化利润,随着减产结束,可盘面短空钢厂利润。(作者单位:信达期货)

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