近期国内股指期货呈现底部反弹的走势， IC和IM表现稍强于IF和IH。

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方正中期期货研究院首席宏观分析师李彦森表示，总体上看，市场并未脱离今年以来的宽幅振荡上行趋势，国内基本面修复、美联储货币政策转向、地缘政治风险缓和等是影响市场的主因，且技术面也已经形成阶段性底部，预计振荡反弹的行情将延续。

李彦森认为，从基本面看，指数调整始于5月下旬地方债风险影响，但6月初已完成探底，消化经济数据后企稳反弹，经济温和复苏对市场的影响已钝化，数据偏低也有利空出尽效果。6月中旬政策利率陆续下调，“强预期”成为市场交易主导，指数受到支撑。

在李彦森看来，消费空间打开是经济的主要支撑，将逐步由服务消费带动过渡到耐用品消费。基建投资持稳的同时，政策加力之下有逆周期发力的可能性。预计制造业投资维持稳定，外需有下行压力。

“近期降息后，各项政策加速出台，市场回到‘强预期’阶段，指数将受到支撑。”李彦森表示，国内经济增长趋势依然向上，继续关注后期政策的持续性及效果，等待基本面修复加速。中长期看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对和消费、地产回升速度是市场预期及上行斜率的核心影响因素。

李彦森认为，从技术面看，近期上证指数触底反弹，周K线主要指标全面好转，指数上行空间已经打开，可关注3300点附近以及3400—3420点区间压力，下方支撑在3180—3200点。中期看，指数将维持振荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。

操作方面，李彦森表示，四大指数均呈现反弹走势，且结构差异减小，短期继续关注IC和IM，中期趋势仍以IF和IH为主。期现套利中，IC、IM远端反套空间变动不大，观望为主。IH的7月合约反套空间仍较大，可择机参与。跨期套利中，远端年化贴水率振荡走弱，暂转向观望，关注中期多远空近逻辑是否改变。

国债方面，上周三以来，国债期货价格高位回落，T2309合约从高点回落至101.375元，跌幅近1%，10年期国债活跃券收益率自低点2.6%附近上行至2.68%。

申银万国期货金融期货研究部经理唐广华认为，国债期货高位回落主因是降息靴子落地，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台，随着近几日国常会、国家发改委不断落地相关政策，预计短期期债市场价格将开始调整。

6月15日，央行开展2370亿元MLF操作，中标利率为2.65%，下调10个基点，与7天逆回购利率下调幅度一致。唐广华表示，这符合市场预期，预计LPR等市场利率将同步下调，降低市场融资成本，为经济增长营造有利条件。不过，降息靴子落地后，也意味着宽货币政策利好暂告一段落，部分多头止盈离场，对国债期货价格的支撑减弱。

“4月份以来，工业生产和投资等经济数据不及预期，上周公布的5月份经济数据显示整体经济修复仍偏慢，经济复苏过程中存在内生动力不强、需求仍然不足的问题，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台。”唐广华表示。上周五国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。国家发改委表示，下一步稳经济将重点在稳定消费、促进投资等六个方面发力，提升市场信心，宽信用预期下，债券市场面临调整压力。

唐广华表示，5月份以来，DR007和1周Shibor利率均值降至1.8%的低位，低于同期逆回购利率20个基点。逆回购利率下调后，DR007和1周Shibor利率仍维持在1.8%附近，政策利率和市场利率差有所收窄，且上周五以来，DR007和1周Shibor利率开始小幅回升，资金面有所收敛。

唐广华表示，对债市而言，降息靴子落地和经济数据不及预期等兑现后，宽货币政策利好暂告一段落，国债期货多头止盈离场，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台。近期，国常会、国家发改委等陆续部署出台相关稳经济措施，提升市场信心，宽信用预期下，债券市场面临调整压力，市场资金面收敛也会对债市产生扰动。“预计短期国债期货价格以调整为主，关注后续政策出台的情况和力度。”

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