陷入上下两难局面 黄金呈现出振荡局面


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研报正文

黄金价格在昨天夜盘至今天亚洲时段小幅波动,上期所黄金期货主力合约 2310 收盘于 455.64 元,下跌0.02%。

前期一路上涨的金价近阶段出现了滞涨,陷入了上下两难的局面,那么黄金还值得投资吗?

近阶段黄金上涨乏力,主要还是与美国经济状况有关。而美国经济状况可概括为:降通胀未达标,经济韧性足,美联储有意停止加息但不便明说

从美国就业市场情况看,上周五公布的非农就业数据不及预期,数据显示,美国 7 月非农部门新增就业18.7万,低于预期的 20 万,失业率由 6 月的 3.6%降至3.5%。薪资增幅高于预期。

虽然新增非农就业人口下降,但失业率却处于历史新低,而且工资涨幅仍不小,说明劳动力市场仍紧俏,工资上涨带来的通胀压力仍存在。虽然 6 月份的通胀率同比已回落到3%,但核心通胀率仍维持在 4.8%,所以降通胀的任务仍未完成。

但总体来看,新增非农就业数据是在向下走的,新增非农就业人口不及预期会使 9 月加息的预期下降,但失业率保持低位和工资上涨又会使劳动力市场保持韧性,并提高了美国经济软着陆的概率,因而使美联储不会轻言加息结束并可能使高利率维持较长时间。

后面就要再看 7 月份美国的通胀数据了,如通胀数据继续走低,则会一步巩固美联储加息已到头的预期。

不论怎样,这一轮加息周期,美联储激进加息之猛历史罕见,与此同时美国经济的韧性之强也是十分少见。这样就会形成美联储加息到了高位,但美国经济仍受影响较小,通胀回落迟迟不达标,美联储就要把高利率维持更长时间。除非出现黑天鹅事件,打破这一局面,才会使美联储停止加息并更快降息,但目前尚未看到这种可能性。

在这种局面下,黄金走势反反复复,呈现出振荡局面。但随着时间的推移,美联储总会停止加息并降息,这是黄金再次上涨的催化剂。因而长期来看,黄金价格仍是上涨趋势。

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