导读:春节前夕，良好的消费预期推升商品走强，文华商品指数创5个多月以来新高(199.16)。但相对“羸弱”的现实并不能支撑反弹延续下去，节后开始多数板块冲高大幅回落，仅贵金属具有些许韧性。而玻璃的表现更像是“虚假繁荣”，仅用两个交易日便收回此前多日的涨幅。玻璃的基本面差是共识，未来是否能够迎来转机，行情又会如何演绎？

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核心观点：外部宏观扰动减缓，国内经济形势回暖。供应端，玻璃产业将继续“优胜劣汰”，直至供需逐渐合理。需求端增量有限，行业利润全面转负。行情已由节前的强预期向弱现实转变，再结合图表、期限结构、仓单等因素综合分析。目前的基本面是难以支持大幅向上或者向下运行，暂时区间对待更为合理。

正文

超级央行周来袭

本周将迎来2023年首个“超级央行周”，美联储、英国央行、欧洲央行将在本周四公布新年首份利率决议。美联储方面，根据CME"美联储观察”更新数据显示，本次加息25个基点的概率为98.1%。美国加息放缓是大势所趋。欧央行则尚未看到有放缓迹象，加息50个基点似成定局，重点关注其3月份的指引。欧美目前的货币政策就决定了近4个月美元较弱，连续下行。

国内来看，疫情防控放开，感染高峰已过，各项出行、消费数据在逐渐恢复中。政策对于稳地产的扶持力度较大，无论是从上游房企融资还是下游购房优惠便利的角度。

今天国家统计局公布了1月份PMI数据，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，高于上月3.1%、12.8%和10.3%，表明我国经济景气水平明显回升。

浮法日熔减少

2022年市场普遍期待的浮法玻璃企业集中检修未至，原因在之前的文章已详细说明。仅以天然气制玻璃举例，现在行业亏损已经超7个月。且库存又如此之高，日熔继续小幅减少好像并不可避免，行业“优化”仍要继续进行。截至1月30日，浮法玻璃日熔量15.75万吨。

稳地产政策频出

平板玻璃下游需要主要集中在地产和汽车，尤其是地产行业占比较高。2021年2季度开始地产各项指标逐渐走低。具体的原因则是上游地产企业在“三道红线”监管下，现金流、资金链出现了问题。下游消费端其实各地刺激的政策并不少，而效果甚微。原因在于疫情以后，居民的消费信心不足。相较于贷款买房，居民更愿意增加储蓄来降低杠杆使用率。

且当今社会人口老龄化、少子化问题、甚至人口数量面临严峻挑战。增量房的时代已渐行渐远，地产行业作为周期之母，各式各样的刺激政策能换来相对“持稳”已是不错的结局。

具体库存来看，截至1月27日，玻璃全国总库存7612万重量箱。周环比增加1179万重量箱，位于近5年同期最高位置。

期限结构

伴随着昨日盘面的大幅下杀，05合约基差由贴水变为升水。月差来看，不同月份之间差额并不多，整体保持近弱远强格局。05-09合约好像没有给到太好的套利机会。

仓单方面，截至今天收盘，玻璃库存仓单0张，日环比无变化。仓单对于盘面的抑制作用减弱。

综合观点

综上，外部宏观扰动减缓，国内经济形势回暖。供应端，玻璃产业将继续“优胜劣汰”，直至供需逐渐合理。需求端增量有限，行业利润全面转负。行情已由节前的强预期向弱现实转变，再结合图表、期限结构、仓单等因素综合分析。目前的基本面是难以支持大幅向上或者向下运行，暂时区间对待更为合理。

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关键词： 期限结构 经济形势 综合分析