豆粕 偏弱运行为主20220331
(资料图片仅供参考)
一季度,豆粕期价可谓大起大落:先是在阿根廷天气因素炒作下持续拉升,后经过阿根廷减产预期和巴西丰产预期的漫长“权衡”,市场更多聚焦于巴西集中供应压力,而阿根廷减产利多影响逐渐式微,盘面单边回落。
国际方面,在巴西丰产预期兑现后,新作大豆上市的压力释放,但阿根廷干旱问题仍在持续,并且后续还有进一步下修的可能。根据布宜诺斯艾利斯粮食交易所(BAGE)公布的数据,阿根廷2022/2023年度大豆产量从期初预估的超过4000万吨,在一季度末已跌至2500万吨;巴西则是在南里奥格兰德干旱影响下,丰产预期边际收窄,短期盘面或企稳偏弱运行。在南美大豆总体丰产背景下,近月2305合约依然承压,上行动能有限。
国内方面,由于巴西大豆发运激增,4月开始国内进口大豆到港压力陡增。养殖端存栏总量虽保持升势,但在养殖利润亏损之下,短期产能难以扩张,且存栏结构趋于“年轻化”,出栏均重逐步回落,近端需求难有明显提振。而在大豆价格优势下,远期基差成交或陆续增多,国内油厂开工被动提升,供需环境将进一步宽松,油厂豆粕面临累库压力。后续持续关注买船和到港情况以及下游需求的恢复节奏。
二季度市场将更多聚焦美豆种植面积变动,从美国农业部展望论坛公布的种植意向看,2023年美国大豆种植面积为8750万英亩,持平于2022年,并未有进一步增量,但新季美豆种植面积仍存在增加的可能。此外,市场预计北美夏季厄尔尼诺发生概率增加,北美降雨或将改善,利于美豆单产提高,提升产量,进而压制美豆价格。风险点在于此前俄亥俄化学物泄露可能产生的潜在影响。
展望二季度,国内外供需环境均相对宽松,国内豆粕库存仍有累积压力,2305合约偏弱运行为主,操作上可考虑2305—2309合约反套。(作者单位:冠通期货)
关键词: