导读

【资料图】

尿素的走弱可能是农产品刚需支撑性的崩塌。我们能看到，除了沥青、PTA价格处于相对高位，其他化工品种大多处于20年底的价格水平，而尿素相较之下，价格就高多了。

核心观点：

尿素库存处于相对较高的水平，而开工率达到了近5年来最高水平，在春耕旺季来临前，农需出现空档期，尿素下探寻找成本支撑。

另外，尿素的价格也较为国际化，在拉尼娜、俄乌冲突影响变弱，农产品减产预期进入尾声的背景下，尿素的压力也逐渐呈现出来。

周日原油减产消息重磅袭来！国内迎来化工狂欢周，周一原油暴涨8%，燃料油两日涨超10%，沥青单日大涨4.4%！

原油减产计划是最大推手

减产消息直接上图：

上图中红色是OPEC成员，蓝色是OPEC+的“+”成员。总计减产约165万桶/日，但是俄罗斯减产的50万桶是之前就宣布的，实际增产约115万桶，占全球产量不到1.2%。

美国表示强烈反对！美国和OPEC+正式battle了……

之前咱们说过，美国早就高位抛了一堆原油战略库存，再利用市场对衰退的恐慌，商业原油库存增加的数据压力，打压了原油价格，这样的好处是抑制通胀水平，在加息和衰退之间开辟了新的道路。然而受伤的自然是OPEC+成员国，他们赖以生存的原油不值钱了，让他们喝西北风？

早在之前，美国就敦促OPEC+成员增产以压制油价，可OPEC+那时已经表现出反抗意识，一致表示全球原油需求会走弱，不愿意增产。现在看来，OPEC+是对的，如果那时候傻乎乎增产，现在只能看着新增的闲置产能流泪了。

化工分化严重

原油暴涨，相关性最强的燃油自然不用说，但沥青和PTA走势就分化严重。

沥青走势凶悍，主要是利润在0轴附近，而且社会库存处于历史偏低水平，需求也有好转。

PTA下游需求并不乐观，强势的原因是预期上游原料PX有检修，但终究是“底子”单薄了点，冲高回落。

我们再看甲醇、烯烃（塑料、PP）、PVC，整体走势都很弱，其中甲醇、烯烃还处于低利润低库存状态，为什么和沥青、PTA没得比？因为原油受到全球宏观的压制，只有和原油相关性较强的沥青（除了燃油外相关性最强）、PTA能在原油反弹中爆发，加上PTA有供应问题的加持。

需求流量不均衡

地产消费和农产品消费有时间差：2月下旬地产消费属于正常反弹，2月整体消费一般，所以新开工数据略差于去年，3月地产需求反弹更好。而农产品消费更加敏感，2月下旬就开始爆发，随后走弱进入正常状态。也就是说，地产消费后续受到更强的支撑，需求反弹的惯性更强，也说明了之前政策刺激发挥了作用。

从需求整体上来看，并没有太弱，特别是对比20、21年。

尿素为什么这么弱？

PVC弱是可以了解的，因为达到历史性高库存。

而尿素的走弱可能是农产品刚需支撑性的崩塌。我们能看到，除了沥青、PTA价格处于相对高位，其他化工品种大多处于20年底的价格水平，而尿素相较之下，价格就高多了。

在很多化工品种都亏损的情况下，尿素的利润简直鹤立鸡群。这种优势不能一直存在。

国内尿素现货市场加速走弱，博大、华锦、瑞星预计月底恢复、中煤轮修至4月上中旬前后，3月中旬至月末检修增加，产能利用率跌破80%，4月复产增加，产能利用率重新回升至80%以上。

尿素库存处于相对较高的水平，而开工率达到了近5年来最高水平，在春耕旺季来临前，农需出现空档期，尿素下探寻找成本支撑。

另外，尿素的价格也较为国际化，在拉尼娜、俄乌冲突影响变弱，农产品减产预期进入尾声的背景下，尿素的压力也逐渐呈现出来。

虽然尿素价格偏弱，但依然要跟踪春耕带来的拉动效应，向上想象的时候，需求拉动比成本支撑更加有力。

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