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研报正文

【棉花(16645,-50.00,-0.30%)】

棉花贸易、纺织企业中有28%的看涨心态26%的看跌心态46%的震荡心态。最大看涨心态33.33%来源于棉花贸易企业，最大看跌心态35%来源于纺织企业。

从产业链的角度来看上下游博弈持续，持看涨心态的主要逻辑是新年度棉花减产预期偏强，市场情绪高涨，供应端压力缓解，而持看跌心态的主要逻辑是下游进入传统淡季，订单减产，需求转弱。

综合来看下游看跌心态或对本周的棉价构成更为显著的影响，其中一个重要指标的变化在于纺纱企业维持数月的超高开机率上周首次跌破90%，且现货端成交量较小，棉花需求显然不足。另外，当前正值纺织淡季，纺织企业随买随卖，订单以短单、刚需单为主。利润来看，环锭纺C32s纺纱即期利润为443.5元/吨，周环比减幅57.59%。

综上，我们认为本周棉价将高位回调。

【白糖(6975,1.00,0.01%)】

强厄尔尼诺气候模式将造成印度干旱，影响北半球甘蔗生长，并造成巴西大暴雨，阻碍南半球收榨。

当前顶多算弱厄尔尼诺，强度即使持续加高也大概率发生于8、9、10、11月份，且很难达到nino3.4>=1.5摄氏度的情况。

因此，短暂的恐慌过后糖价将大概率回调。

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