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研报正文

周度观点-工业硅

产业供需：进入丰水期，西南产区复产有所扩大，但力度一 般，西北产区部分硅企供应延续小幅缩减。需求端，有机硅 装置停开互现，成本支撑下价格止跌，但终端步入传统淡季；

多晶硅开工率库存维持高位，上游“价格战”负反馈向下游 蔓延，但新投产能对工业硅需求维持旺盛需求；下游再生铝跟涨原料乏力，成交有所好转，但压铸厂步入淡季新增订单 弱势，对工业硅维持刚需采购为主。

目前工业硅产业主要受 下游需求颓势的牵制，供应端增加初现端倪，但西南硅企目 前动作仍较为谨慎。社库及厂库小幅累库，北方大厂捂货挺 价，市场成交稀少。需求尚未有起色，库存高位淤积，工业硅反弹缺乏支撑，丰水期供应增加预期渐强，需观察西南产 区降雨量及丰水期电价回调程度演绎而判断后市行情走势。

观点与策略：西南产区丰水期利润修复带动复产，成本仍有下行预期，总供应边际增加，下游产业渐入淡季，硅料及有机硅均受 供应过剩的困扰，叠加工业社厂库正缓步推升，种种迹象表明工业硅基本面或有恶化空间。

盘面经历前期反弹后本周增仓震荡下 行至箱体底部的反弹临界点，但佐以上述产业现状分析，目前反弹仍缺乏需求端信号的支撑，总体偏空，但后续若能站稳12500，则维持原本区间震荡运行节奏走势判断。

因此空单可继续持有，价格跌破12500可追空，或买入虚值看跌期权；多头若想博弈箱体 底部可轻仓采用看涨期权。

风险与关注：国内地产政策、光伏产业超预期、电价回调、西南限电政策。

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