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目前来看，虽然成本端对尿素价格的拖累有望解除，但是尿素行业利润尚可，供应充足，需求端也未有明显亮点，整体供大于求格局没有改变。在这种情况下，尿素价格或呈现弱势振荡走势。

从供应方面来看，虽然自2月以来国内尿素价格持续下挫，但是由于成本端跌幅较大，国内尿素生产企业的利润变化相对有限。截至6月8日，国内尿素生产企业的开工负荷为80.49%，较去年同期上升4.71个百分点，尿素日产量维持在17万吨左右的高位。不仅如此，短期国内尿素复产装置产能大于停车装置产能，加之存在新产能投放，后期国内尿素供应将进一步宽松。

库存方面，虽然受前期集中备货的影响，尿素企业库存有所下降，但是国内尿素的港口库存近期却呈现增加态势。截至6月8日，国内主要港口尿素总库存为7.2万吨，较上一周上升0.8万吨。其中，大颗粒尿素库存为2.1万吨，较上一周上升0.3万吨；小颗粒尿素库存5.1万吨，较上一周上升0.5万吨。整体来看，国内尿素企业的经营状况并没有随着尿素价格持续下挫而变得更加严峻，所以企业的生产积极性有所保障，尿素供应充足的状态将会持续。

从需求方面来看，农业需求方面，北方小麦已经进入收割季节，后续将开始种植玉米，对尿素的需求也将上升。不仅如此，南方地区的水稻面临着追肥，对尿素的需求也存在支撑。整体来看，尿素的农业需求后期有望回升。

工业需求方面，随着北方玉米种植在即，复合肥订单出现季节性回升。目前，复合肥的经营状况不错，企业为了满足订单需求维持刚需生产，但是国内复合肥需求与往年相比表现一般，企业备货相对谨慎，以刚需采购为主。目前，复合肥的备货行情已经临近尾声，部分复合肥生产企业已经准备降幅，后期复合肥对尿素的使用量或下降。此外，三聚氰胺企业的订单不足，经营状况不佳。截至6月8日，国内三聚氰胺生产企业平均亏损达到732元/吨。在订单不足和亏损的共同作用下，三聚氰胺企业开工负荷大幅低于去年同期水平，加之行业进入季节性淡季，后期需求难有起色。

出口方面，5月底，印度发布了新一轮尿素进口招标，计划招标量为80万吨。印标的发布推动了尿素市场的乐观情绪，是尿素短期价格止跌企稳的原因之一。不过，因为国内尿素价格升水国外尿素价格，所以国内企业的标量不会过多，对尿素供需格局的改善作用相对有限。

综合而言，虽然成本端对尿素的拖累作用将减弱，但是后期国内尿素供大于求的矛盾没有缓和迹象。一方面，尿素企业开工负荷维持高位；另一方面，尿素工业需求、出口需求难以释放，特别是目前尿素生产企业利润尚可，价格仍有下行空间。基于上述判断，笔者认为，尿素整体弱势格局没有改变，但是在成本端止跌的作用下，下跌空间也有限，后市或呈现弱势振荡格局。（作者单位：中原期货）

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