研报正文

一、本周行情回顾

本周天胶主力 RU2309 震荡偏强。橡胶(12090,45.00,0.37%)基本面无较大支撑，宏观情绪转好。截止周五(6月16日)收盘，主力合约收盘价 12130 元/吨，周涨幅0.58%。

(资料图)

现货市场，国内天然橡胶市场价格上涨。截至 6 月16 日，云南国营全乳胶价格为 12050 元/吨，较上周五上涨 300 元/吨；泰三烟片报价13750 元/吨，较上周五上涨 250 元/吨；越南 3L 报价 11450 元/吨，较上周五上涨100 元/吨。青岛主港橡胶到港价为 1580 美元/吨，较上周五上涨 20 美元/吨。

二、橡胶进口增加，且全球供应上量

据中国海关总署 6 月 7 日公布的数据显示，2023 年5 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 61.3 万吨，较 2022 年同期的 46.3 万吨增加32.4%。2023年 1-5 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计 337.3 万吨，较2022 年同期的 286 万吨增加 17.9%。

本周原料未出现大量涌入，胶水价格保持稳定，上游压力依然会随时间推移增加，未来市场供应压力增强态势难以逆转，叠加高库存常态化将持续令胶价承压。库存方面，截止 2023 年 6 月 8 日橡胶期货库存 176390 吨，较周五减少240吨。

三、美联储暂停加息，国内释放宽松政策

周内美国 5 月 CPI 同比增速降至 4%，为 2021 年 3 月以来最低。核心CPI 通胀放缓至 15 个月以来的最低增速。通胀如期放缓，美联储暂停加息，但释放鹰派言论，年内或将加息 25BP，并大概率不会降息。美联储加息按下暂停键，欧洲继续新一轮加息。

国内实行宽松政策。6 月 13 日，央行开展 20 亿元7 天期逆回购操作，中标利率为 1.90%，较此前利率下调 10bp。虽然是小幅降息，但释放明确信号，标志着货币政策宽松转向全力拼经济，刺激消费和投资，支持稳增长，利好经济筑底恢复。

四、全钢胎厂家检修，开工表现不及半钢胎

受山东广饶地区个别样本设备检修影响，全钢胎开工有所下降。本周半钢胎样本企业开工率为 78.35%，环比提升 0.29%，同比提升11.31%；全钢胎样本企业开工率为 64.92%，环比下降 0.29%，同比提升 11.31%。

五、车市缓慢复苏

据乘联会初步统计，6 月 1-11 日，乘用车市场零售42.5 万辆，同比去年同期下降 10%，较上月同期下降 25%；今年以来累计零售805.7 万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发 44.1 万辆，同比去年同期下降 5%，较上月同期增长11%；今年以来累计批发 927.4 万辆，同比增长 10%。

6 月 1-11 日，乘用车新能源市场零售 16.0 万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期下降 4%；今年以来累计零售 258.1 万辆，同比增长39%；全国乘用车厂商新能源批发 14.4 万辆，同比去年同期增长 18%，较上月同期增长3%；今年以来累计批发 292.7 万辆，同比增长 45%。

6 月汽车市场表现不及往期，去年由于车辆购置税政策端的加持，销量可观，今年政策端空窗，加之经济复苏缓慢，需求表现偏弱，车市产销有所下降。

5 月我国重卡市场大约 7.74 万辆左右，环比下滑 16%，全行业仅仅处于弱复苏阶段，还未完全进入恢复期间。汽协最新公布的数据显示，我国5 月汽车产销分别完成 233.3 万辆和 238.2 万辆，环比分别增长 9.4%和10.3%，同比分别增长21.1%和 27.9%。中汽协表示，汽车产业自 4 月以来有所好转，市场仍处于缓慢恢复阶段，汽车行业经济运行依然面临较大压力，行业企业效益水平处于低位。从目前看，全年实现稳增长目标任务艰巨，需要进一步恢复和扩大需求，综合施策加快释放消费潜力，推动行业平稳增长。

六、天然橡胶市场综述及后市展望

周内美联储加息按下暂停键，宏观氛围有所好转，但欧洲加息仍在持续，且美联储加息会议上暗示年内仍会有两次加息，未来炒作仍存。国内政策走向宽松，6 月 8 日六大行降低存款利率为降息打开空间，提振市场情绪。本周原料未出现大量涌入，胶水价格保持稳定，上游压力依然会随时间推移增加，未来市场供应压力增强态势难以逆转，叠加高库存常态化将持续令胶价承压。国内的轮胎内销出货依旧较为平淡，成品库存压力攀升。汽车市场处于缓慢恢复期，橡胶需求依旧平淡，国内经济复苏缓慢，工业品主动去库存，需求面整体偏弱。橡胶收储悬而未决，基本面无利好驱动，预计橡胶持续震荡。

风险点：原油市场震荡、汽车政策、橡胶收储

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