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研报正文

上半年苯乙烯行情仍然跟原油高度相关，OPEC减产和美国银行危机都影响到苯乙烯价格。由于意外和计划等非利润因素检修，苯乙烯供应偏紧。而下游装置投产积极，三大S出现国产挤占进口的情况，需求尚可，库存持续去化。成本端纯苯供需宽松，库存维持在高位，供应因炼厂和焦化厂开工提升而大幅增加。

下半年苯乙烯进入累库阶段，双边策略方向为做缩苯乙烯-纯苯价差和反套。单边取决于纯苯，目前来看纯苯下半年供需宽松格局不改，且隐性库存去化困难，绝对价格偏空对待。而单边的底部取决于纯苯供应减量，尤其是歧化装置行为。此外，宏观政策和原油的大幅波动也值得注意。

苯乙烯供增需减。新增装置保守假设只有浙石化、安庆和宝丰这三套投产，产能增量也多于下游。下半年存量装置检修计划较少，需要靠利润打停装置来减少供应。而三季度为终端淡季，7-8月家电排产大幅下降，总量上很难提升，只能通过挤占进口来获取部分需求增量。

纯苯维持高库存。新增量上需求少于供应，存量需求平稳，决定性的因素在于供应。如果下半年供应不出现减量，纯苯库存很难去化。石油苯、加氢苯和进口这三方面供应中，进口和加氢苯的减量预期已兑现到平衡表中，表外的减量可能来自歧化路线的石油苯。歧化装置目前亏损严重，后续关注边际装置是否降负或停车。

【行情回顾】

【苯乙烯：进入累库阶段】

【纯苯：去库存的切入点】

【平衡表】

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